近日，由亞洲開發(fā)銀行、浙江省國貿(mào)集團、浙商資產(chǎn)聯(lián)合主辦的第九屆IPAF（International Public AMCs Forum，國際公共資產(chǎn)管理公司協(xié)會）培訓(xùn)研討會在杭州順利召開。亞洲十余個國家和地區(qū)超30家機構(gòu)代表齊聚一堂匯聚智慧、共話發(fā)展?，F(xiàn)將與會嘉賓精彩觀點展示分享。

主題演講

亞洲開發(fā)銀行經(jīng)濟研究與發(fā)展影響部主任Mr. Jong Woo Kang分享了2025年亞洲經(jīng)濟與區(qū)域金融穩(wěn)定展望。他認(rèn)為，受地緣政治緊張局勢、中美貿(mào)易摩擦及美國政策不確定性等多重因素影響，亞太地區(qū)經(jīng)濟增速面臨下行壓力，預(yù)計2025至2026年增長將逐年放緩。部分亞洲國家公共債務(wù)與財政赤字將持續(xù)攀升，疊加區(qū)域內(nèi)新興經(jīng)濟體不良貸款率顯著上行，區(qū)域宏觀金融風(fēng)險呈加速積聚態(tài)勢。同時，美國加征關(guān)稅政策對越南等出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體造成直接沖擊，外部不確定性進一步上升。對此，他建議區(qū)域各國應(yīng)加強宏觀政策協(xié)調(diào)與金融監(jiān)管合作，提升跨境風(fēng)險聯(lián)防聯(lián)控能力，以增強區(qū)域金融體系的韌性與穩(wěn)定性，應(yīng)對未來潛在沖擊。

富?，敐杉瘓F銀行事務(wù)全球主管Eric Cloutier介紹了IPAF研究期刊《NPL Watch》研究進展。該刊物旨在加強區(qū)域?qū)υ挘钊敕治鰜喼迖业牟涣假Y產(chǎn)市場狀況與發(fā)展路徑等內(nèi)容，重點關(guān)注信貸風(fēng)險預(yù)測、資產(chǎn)管理公司的角色演變、市場結(jié)構(gòu)演進、跨國投資參與以及數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化與信息透明度問題。亞太地區(qū)不良資產(chǎn)市場雖然展現(xiàn)出一定韌性，但各國間發(fā)展不均、法律制度差異、信息不對稱、交易結(jié)構(gòu)不成熟等問題依然存在，未來應(yīng)完善區(qū)域數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)與市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，持續(xù)推動不良資產(chǎn)市場健康發(fā)展。

浙商資產(chǎn)胡從一博士代表浙商資產(chǎn)發(fā)布《2024中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告及指數(shù)報告》。行業(yè)報告全面梳理我國金融不良債權(quán)、個人不良貸款及網(wǎng)絡(luò)司法拍賣等核心市場發(fā)展現(xiàn)狀，提出AMC應(yīng)聚焦核心資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)性機會，提升資產(chǎn)運營與信用修復(fù)能力，優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與交易設(shè)計，推動從財務(wù)型向產(chǎn)業(yè)型投資轉(zhuǎn)型，增強資產(chǎn)處置與價值創(chuàng)造能力。指數(shù)報告圍繞一級指標(biāo)行業(yè)景氣指數(shù)，二級指標(biāo)價格波動指數(shù)、市場規(guī)模指數(shù)、流動性指數(shù)、機構(gòu)活躍指數(shù)和環(huán)境支撐指數(shù)系統(tǒng)分析我國不良資產(chǎn)行業(yè)運行態(tài)勢，并引入機器學(xué)習(xí)技術(shù)優(yōu)化預(yù)測模型，提高了前瞻性與準(zhǔn)確性。報告預(yù)測，2025年行業(yè)指數(shù)整體運行平穩(wěn)、緩中有升，2026年延續(xù)小幅震蕩上行趨勢，顯示行業(yè)正由調(diào)整期邁向修復(fù)期，進入企穩(wěn)回升通道，行業(yè)總體仍處于轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，資產(chǎn)管理公司將在深化協(xié)同、強化能力建設(shè)中迎來重要發(fā)展機遇。

阿里資產(chǎn)華東區(qū)總經(jīng)理徐陽圍繞“人工智能在不良資產(chǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新實踐”主題，分享了阿里資產(chǎn)在人工智能技術(shù)與不良資產(chǎn)行業(yè)深度融合方面的探索與實踐。他指出，傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置面臨信息不對稱、估值依賴人工經(jīng)驗等結(jié)構(gòu)性難題，而人工智能的快速發(fā)展為行業(yè)提供了系統(tǒng)性重構(gòu)契機。人工智能通過算法與數(shù)據(jù)的結(jié)合，提升了估值的科學(xué)性與精準(zhǔn)度，也顯著縮短了資產(chǎn)流轉(zhuǎn)周期。在阿里資產(chǎn)平臺上，已有超過70%的業(yè)務(wù)流程實現(xiàn)自動化運行，較傳統(tǒng)人工模式效率提升超過300%。他指出，阿里資產(chǎn)正在構(gòu)建全流程的智能化不良資產(chǎn)管理平臺，集成了智能評估、盡調(diào)自動化、文本識別、法律助手等多個系統(tǒng)模塊，實現(xiàn)了從資產(chǎn)獲取到退出的智能化閉環(huán)運作。人工智能將會引領(lǐng)不良資產(chǎn)行業(yè)從粗放式運營邁向精細(xì)化管理和智能化決策。

主題討論

環(huán)節(jié)1：跨境不良資產(chǎn)投資的實用策略

本環(huán)節(jié)聚焦于跨境不良資產(chǎn)投資的實用策略，為外國投資者進入東道國提供市場準(zhǔn)入、資產(chǎn)選擇、交易架構(gòu)等策略建議。由浙商資產(chǎn)黨委副書記、董事、總經(jīng)理、首席戰(zhàn)略官李傳全主持， Alpine Tremont董事總經(jīng)理Mr. Gifford West、國際金融公司困境資產(chǎn)回收項目高級投資官Mr. Johannes Raschke、Kota資本管理合伙人Mr. Chinang Kong 擔(dān)任研討嘉賓。

Gifford West認(rèn)為，建立一個高效的不良資產(chǎn)交易平臺，是提升不良資產(chǎn)流動性、推動風(fēng)險出清和恢復(fù)信貸循環(huán)的關(guān)鍵步驟。當(dāng)前，中小銀行所持的不良貸款，特別是與房地產(chǎn)和中小企業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)，仍存在估值不透明、流通受限等問題，市場亟需一個可信、統(tǒng)一的交易基礎(chǔ)設(shè)施。他認(rèn)為，可以從制度建設(shè)入手，比如明確數(shù)據(jù)披露標(biāo)準(zhǔn)、盡職調(diào)查流程、投資者隱私保護機制及交易規(guī)則等基礎(chǔ)框架，這些制度建設(shè)是吸引境內(nèi)外投資者參與的前提。亞太區(qū)域和其他成熟市場相比，更需要通過規(guī)范、透明的交易平臺展示其市場潛力，從而贏得投資者的持續(xù)關(guān)注。他建議，亞太地區(qū)的區(qū)域性不良資產(chǎn)跨境交易平臺可以采取“區(qū)域框架+本地實踐”模式，由亞洲開發(fā)銀行與IPAF推動制度協(xié)調(diào)、規(guī)則互認(rèn)和經(jīng)驗分享，幫助各國基于本國自身條件下實現(xiàn)交易平臺的有效落地。

Johannes Raschke介紹了越南不良資產(chǎn)市場的發(fā)展現(xiàn)狀及跨境投資相關(guān)經(jīng)驗。當(dāng)前，越南不良資產(chǎn)率接近5%，其中消費貸款不良率較高，吸引了大量境外投資者關(guān)注越南市場。越南不良資產(chǎn)市場總體尚處于起步階段，市場和監(jiān)管體系仍需進一步完善。越南政府監(jiān)管機構(gòu)于2024年在河內(nèi)和胡志明市建立了個人破產(chǎn)法院，推動司法環(huán)境改善。隨著市場不斷完善，更多私營投資者展現(xiàn)出進入越南不良資產(chǎn)市場的意愿，市場潛力正逐步釋放。

Chinang Kong分享了他對中國不良資產(chǎn)市場的見解看法。他指出，面對地緣政治風(fēng)險和全球貿(mào)易不確定性，亞洲國家特別是中國需構(gòu)建更完善的金融安全網(wǎng)。中國的不良資產(chǎn)化解機制相較其他亞洲國家更加高效透明，吸引了外國投資者的廣泛關(guān)注，雖然目前外資規(guī)模相對較小，但通過QFLP等政策工具進入中國市場的機會在逐步增多。他對中國不良資產(chǎn)市場未來的發(fā)展持樂觀態(tài)度，隨著市場機制不斷完善，外資與本地機構(gòu)的合作將更加深入，整體金融體系的韌性也將進一步提升。

李傳全圍繞資產(chǎn)收購、資產(chǎn)處置與資本管控三大核心環(huán)節(jié)展開分享，邀請與會嘉賓結(jié)合實務(wù)經(jīng)驗，深入探討跨境不良資產(chǎn)投資中的關(guān)鍵難點及應(yīng)對路徑。他指出，受限于各國法律體系差異、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一及數(shù)據(jù)獲取障礙，跨境交易普遍面臨結(jié)構(gòu)復(fù)雜、合規(guī)壓力大等挑戰(zhàn)，顯著提升了交易成本與操作風(fēng)險。為緩解上述問題，建議在跨境交易平臺搭建初期，優(yōu)先引入資產(chǎn)支持證券（ABS）等標(biāo)準(zhǔn)化金融工具作為實施路徑，以對沖制度性摩擦和增強交易透明度。

環(huán)節(jié)2：歐洲不良資產(chǎn)市場發(fā)展的啟示

本環(huán)節(jié)聚焦于分析歐洲如何通過創(chuàng)新策略應(yīng)對不良資產(chǎn)問題，由亞洲開發(fā)銀行經(jīng)濟研究與發(fā)展影響部經(jīng)濟學(xué)家Mr. Alexander Raabe主持， 歐洲穩(wěn)定機制（European Stability Mechanism，ESM）金融部門與市場分析領(lǐng)域高級經(jīng)濟學(xué)家Ms. Alessandra Donini、富?，敐杉瘓F銀行事務(wù)全球主管Mr. Eric Cloutier擔(dān)任研討嘉賓。

Alessandra Donini 圍繞“歐洲穩(wěn)定機制監(jiān)測銀行資產(chǎn)質(zhì)量的分析工具”進行分享。她指出，不同國家間不良貸款結(jié)構(gòu)與處置方式存在顯著差異，反映出制度基礎(chǔ)、司法效率和政策工具的多樣性。她認(rèn)為目前市場上對不良貸款風(fēng)險的低估主要源于寬松的監(jiān)管政策與會計處理的滯后效應(yīng)，比如商業(yè)地產(chǎn)、中小企業(yè)貸款等領(lǐng)域均面臨“延遲顯現(xiàn)”的不良暴露。為應(yīng)對傳統(tǒng)監(jiān)管工具滯后性，歐洲穩(wěn)定機制正推動構(gòu)建前瞻性風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警系統(tǒng)，利用分位數(shù)回歸模型和非參數(shù)方法預(yù)測銀行不良貸款分布，強化對尾部風(fēng)險的識別能力。她表示，歐洲穩(wěn)定機制的角色正在從事后危機應(yīng)對轉(zhuǎn)向事前風(fēng)險干預(yù)，這種理念的轉(zhuǎn)型反映了對系統(tǒng)性金融穩(wěn)定的深化理解，也意味著不良貸款管理不再是單純的清收與處置問題，前瞻性風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警亦是金融安全網(wǎng)中的重要一環(huán)。

Eric Cloutier介紹了“歐洲不良貸款倡議（NPL Initiative）”的相關(guān)經(jīng)驗。他回顧了從2014年起，歐洲不良貸款化解機制的發(fā)展歷程和三個主要階段：第一階段為不良貸款危機后初期的資產(chǎn)清理和金融系統(tǒng)修復(fù)，2015年歐洲不良貸款達(dá)到1.2萬億歐元，歐洲各國重點通過設(shè)立國家資產(chǎn)管理公司、加強銀行資本和撥備要求，迅速剝離不良資產(chǎn)，恢復(fù)銀行體系的穩(wěn)定；第二階段是疫情期間，以風(fēng)險緩釋為核心，采取寬松監(jiān)管政策和貸款展期措施，防止?jié)撛诓涣假J款激增；當(dāng)前階段則集中提升市場透明度和建立統(tǒng)一的交易平臺，推動不良貸款資產(chǎn)證券化和二級市場交易，借助數(shù)據(jù)共享和標(biāo)準(zhǔn)化流程，增強投資者信心與市場流動性。他認(rèn)為，歐洲經(jīng)驗表明統(tǒng)一的不良貸款數(shù)據(jù)分類模板和信息披露標(biāo)準(zhǔn)對激活二級市場至關(guān)重要，并建議亞洲市場可以借鑒歐洲在規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管協(xié)調(diào)及數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的做法，推動區(qū)域內(nèi)不良貸款交易的透明度和市場化，促進資本流動與風(fēng)險分散。

環(huán)節(jié)3：全球視角下個貸不良資產(chǎn)市場的發(fā)展

本環(huán)節(jié)聚焦于發(fā)達(dá)國家及重點區(qū)域的個貸不良市場，通過分析發(fā)展歷史及未來趨勢，提供相關(guān)經(jīng)驗借鑒。本環(huán)節(jié)由亞洲開發(fā)銀行經(jīng)濟研究與發(fā)展影響部區(qū)域合作專家Ms. Inha Shin主持， 亞洲開發(fā)銀行金融部高級金融專家Mr. Sung Su Kim、Point Hope Pte合伙人Mr. Guan Zhen Tan、韓國資產(chǎn)管理公司研究院高級經(jīng)理Mr. Youngwoo Jeong擔(dān)任研討嘉賓。

Sung Su Kim圍繞“亞洲開發(fā)銀行在亞太地區(qū)的不良貸款化解項目”進行經(jīng)驗分享。他認(rèn)為，提升不良貸款處置效率的核心在于完善宏觀審慎監(jiān)管框架和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動多層次資本市場發(fā)展，強化法律環(huán)境，特別是完善針對債權(quán)執(zhí)行和資產(chǎn)重組的相關(guān)法規(guī)。他表示，資產(chǎn)管理公司的專業(yè)化運作和市場化改革是解決不良貸款問題的重要抓手。推動區(qū)域合作和信息共享，建立統(tǒng)一的風(fēng)險預(yù)警體系，有助于提升區(qū)域整體風(fēng)險管控能力，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

Guan Zhen Tan圍繞“亞洲個人不良貸款市場的機遇”進行分享。他指出，民營處置機構(gòu)的核心動力是通過以較低折扣價收購不良資產(chǎn)，并利用高效的催收和重組流程，實現(xiàn)風(fēng)險調(diào)整后的利潤。這些機構(gòu)規(guī)模雖然不大，但靈活多樣，能夠服務(wù)銀行及非銀行貸款人，包括金融科技和小微企業(yè)，同時注重ESG影響，幫助債務(wù)人恢復(fù)信用。他建議加快構(gòu)建統(tǒng)一的不良資產(chǎn)交易平臺，以提升交易透明度與便利性，推動市場化、法治化處置進程。同時，應(yīng)強化債權(quán)人權(quán)益保護機制，減少行政干預(yù)，拓展多元化融資渠道，并建議亞洲國家借鑒意大利GACS模式推動不良貸款資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

Youngwoo Jeong圍繞“利用深度學(xué)習(xí)預(yù)測亞洲國家不良貸款率”進行分享。他所領(lǐng)導(dǎo)的研究團隊基于來自CEIC和彭博社的宏觀經(jīng)濟與金融數(shù)據(jù)，利用LSTM（長短期記憶網(wǎng)絡(luò)）模型構(gòu)建預(yù)測系統(tǒng)，捕捉銀行資產(chǎn)質(zhì)量與宏觀變量之間的復(fù)雜動態(tài)關(guān)系。并通過引入SHAP方法，增強了模型的可解釋性，使得政策制定者能夠識別各國不良貸款率變化的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

環(huán)節(jié)4：個貸不良資產(chǎn)管理的有效策略

本環(huán)節(jié)聚焦于個貸不良管理的前沿有效策略，通過分享個貸處置過程中的成功實踐案例，為個貸不良管理發(fā)展提供有益借鑒。本環(huán)節(jié)由富?，敐杉瘓F銀行事務(wù)全球主管Mr. Eric Cloutier主持， 浙商資產(chǎn)消費金融業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理崔若淇、韓國資產(chǎn)管理公司居民支持組創(chuàng)新基金部高級經(jīng)理Ms. Inyoung Hwang、龍安集團首席財務(wù)官Mr. Tan Zhi Bang擔(dān)任研討嘉賓。

崔若淇圍繞“中國個貸市場的當(dāng)前格局、未來展望及業(yè)務(wù)發(fā)展策略”進行分享。中國個貸不良市場在政策驅(qū)動、經(jīng)濟增長和提振消費等因素下迅速發(fā)展，呈現(xiàn)“萬億存量、千億增量”的特征。預(yù)計2025年個貸不良批量轉(zhuǎn)讓規(guī)模將達(dá)3300億元。目前，供給端銀行占據(jù)主導(dǎo)地位、消費金融公司作為新興力量；需求端以地方AMC為主導(dǎo)，五大AMC仍在探索階段。預(yù)計未來個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓試點將繼續(xù)擴容，參與主體、標(biāo)的資產(chǎn)等均有可能得到擴展。隨著市場環(huán)境的變化，買方需要進一步挖掘資產(chǎn)價值、培育核心處置能力、建立信息共享機制，包括優(yōu)化大數(shù)據(jù)模型、利用智能客服提升處置效率和效益、開展數(shù)字化司法催收、優(yōu)化司法流程、加強信息共享等。

在個貸業(yè)務(wù)發(fā)展策略方面，一是要培育核心競爭力，AMC的競爭壁壘為“數(shù)據(jù)定價能力+處置效率+合規(guī)安全”，需在資產(chǎn)、數(shù)據(jù)、人才等方面構(gòu)建核心競爭優(yōu)勢，打造“資產(chǎn)價值+科技賦能+生態(tài)建設(shè)”三位一體的綜合服務(wù)平臺；二是要通過整合多源數(shù)據(jù)、實現(xiàn)信息實時共享、建立債權(quán)人協(xié)調(diào)機制、設(shè)立共債整合基金，建立信用修復(fù)機制化解共債問題，重建債務(wù)人信用體系；三是要建設(shè)處置生態(tài)圈，通過加強與外部機構(gòu)合作推動處置創(chuàng)新、培育內(nèi)部催收能力確保處置質(zhì)量、整合行業(yè)資源拓展戰(zhàn)略合作關(guān)系助力規(guī)模增長。

Inyoung Hwang圍繞“韓國個貸市場的個貸不良重組策略及如何實現(xiàn)市場化收益”進行分享。韓國資產(chǎn)管理公司作為國有資產(chǎn)管理公司，通過支持個人借款人恢復(fù)信用、提供公共資金援助等方式，履行社會責(zé)任。例如，推動“就業(yè)+債務(wù)減免”聯(lián)動機制，與相關(guān)政府部門合作開展創(chuàng)業(yè)咨詢和金融知識培訓(xùn)，幫助債務(wù)人重回人生軌道。個貸不良管理流程方面，對個貸不良的管理流程包括從金融機構(gòu)收購債權(quán)、采取司法途徑或債務(wù)重組、簽訂債務(wù)調(diào)整協(xié)議、進行投后管理等。她強調(diào)了與催收機構(gòu)合作及加強監(jiān)督的重要性。展望未來，韓國資產(chǎn)管理公司將加快推進人工智能技術(shù)在資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)的應(yīng)用，通過構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動的債務(wù)重組模型，提升業(yè)務(wù)效率與盈利能力，實現(xiàn)金融穩(wěn)定、社會責(zé)任與市場化回報的有機統(tǒng)一。

Tan Zhi Bang圍繞“基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的個貸解決方案及其在亞洲市場中的應(yīng)用”進行分享。他指出，亞洲個人不良貸款市場兼具廣闊的發(fā)展?jié)摿εc復(fù)雜的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。一方面，市場體量龐大、資產(chǎn)折扣率較高，為投資者提供了較強的回報空間；另一方面，行業(yè)整體信息化水平不高，信息不對稱問題突出，且部分政策執(zhí)行存在“一刀切”現(xiàn)象，制約了市場效率與資源配置優(yōu)化。他強調(diào)，人工智能在個貸不良資產(chǎn)定價與清收等環(huán)節(jié)具有廣闊的應(yīng)用前景，并期待與各方攜手，推動亞洲個貸不良市場向智能化與規(guī)范化的方向深化發(fā)展。